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发稿时间:2019-06-12 00:40 来源:斗牛娱乐1手机登录 阅读量:354
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斗牛娱乐1手机登录斗牛娱乐1手机登录斗牛娱乐1手机登录 我们在7月5日提示银行股底部确立后,银行板块上涨17%以上。我们的理由是:测算显示0.7倍PB隐含不良率14%,而行业资本充足率只有13.68%,估值已反映市场最悲观预期,底部确立。同时随着政策转向,银行面对的宏观环境和行业监管环境改善,银行业绩和估值需逐步回升,从而我们认为是:右侧机会。 理财监管新规落地对银行的影响。其一、负债端成本有望下降。由于保本理财转变为结构性存款,而结构性存款的成本相对低于保本理财产品收益率,保本理财产品规模总计6-7万亿,降低负债端成本率;其二、打破刚性兑付后,之前银行承担的隐性风险下降。新规前,银行理财规模总计30万亿,银行承担刚性兑付的责任,而按照新规推进净值型产品,打破刚兑后,理财产品的风险都由购买者承担,银行不再承担类似的风险,中长期看有助于降低银行承担的隐性风险。 此外,从国际比较来看,国内银行股估值已处于低位,随着行业景气度回升,银行业ROE稳步回升,PB将逐步提高。我们的测算显示:18年行业ROE合理中枢为14.5%,随着政策逐步托低经济,对经济增长的预期会有改善,股权融资成本率会改善,对应的PB合理中枢预计有望提高到1倍左右。目前老16家上市银行18年PB只有0.8倍,估值优势显著。 (0.83%)0.15个百分点,既有绝对收益,又有小幅的相对收益,持续验证了我们一直坚持板块观点:“底部确立,右侧机会”。 零售业务NIM达到3.04%,相对整体的2.87%NIM高出20个bp,而且零售贷款占比提高到48%,且个人经营性贷款增长更加迅速,高收益资产占比将持续回升,继续带动NIM回升。另外,在整体农商行不良率存在恶化的背景下,常熟的资产质量持续改善,不良率和关注类贷款占比在持续下降,尤其是其他农商行逾期贷款是风险的雷区,但是常熟的逾期/不良比率持续下降,半年度为62%,不良确认标准高。零售贷款占比高势必带来高产质量。整体业务经营进入的良性循环中。 2017年,长沙银行实现归母净利润39.31亿元,同比增长23.22%,在已经上市的10家城商行中排名第三位。2018年上半年,长沙银行实现归母净利润23.85亿元,同比下降27.04%,在10家城商行中垫底,与2017年高增长形成了鲜明的对比。 2017年,生息资产规模增长是长沙银行归母利润大幅增长的主要来源,这部分规模因素贡献了利润增长的31.30个百分点;而息差因素、中收因素以及拨备因素均为负贡献,分别拉低净利润增速7.23、3.28和5.22个百分点。 2018年上半年,生息资产规模增长虽然拉动了长沙银行当期净利润增速27.71个百分点,仅比2017年小幅下降3.59个百分点。但息差因素的负面贡献影响更大,拉低了公司当期净利润增速30.70个百分点,比2017年的负面贡献扩大了23.48个百分点。此外,成本因素的负面贡献也较去年扩大了9.70个百分,而成本因素、所得税因素均有正贡献转为负贡献,仅有中间业务收入由去年的负贡献3.28个百分点转为正贡献8.45个百分点。 从同业比较来看,长沙银行净息差水平处于上市城商行前列。2018年上半年,长沙银行净息差达3.16%,在上市城商行中居于首位;2017年净息差为2.67%,与 从趋势来看,2018年上半年净息差虽然明显低于去年同期,但较2017年全年有较大幅度的提升。2017年上半年公司净息差高达4.21%,而2018年上半年同比下降了1.05个百分点,这是公司本年净利息收入同比明显下滑的主要来源。 9月26日,据国内媒体报道,中国交通银行使用区块链技术成功发行交盈2018年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券。证券总规模93.14亿元,优先A1档票面利率3.80%,认购倍数2.25倍,优先A2档票面利率4.78%,认购倍数2.36倍。 交银国际信托有限公司9月27日发布的“发行结果公告”所示,该项目会将“资产证券化”和“资产”的信息数据上链,让各参与方能在发行过程中查看最新信息、进行尽职调查,同时对等结算交易,这降低了操作风险,缩短了发行周期,实现基础资产快速共享与转移,更重要的是确实保证基础资产的真实性。住房抵押贷款支持证券通常由金融机构所持的抵押贷款池组成,这些贷款会依据风险和收益将其进行分组,然后卖给其他投资者。 交行表示,此单项目是市场首单基于区块链技术的信贷资产证券化项目。通过交行自主研发的区块链资产证券化平台“聚财链”,资产证券化项目信息与资产信息实现双上链,各参与方在链上完成资产筛选、尽职调查、现金流测算等业务操作,降低操作风险,缩短发行周期,提高发行效率,实现了基础资产快速共享与流转,最大限度地保证了基础资产的真实性与披露的有效性。 据了解,后续该平台还将实现投行ABS全流程业务功能,贯穿资产筛选、尽职调查、产品设计、销售发行、存续期管理等各个环节,同时提供风险定价、现金流分析、压力测试等智能分析工具。 就已经发行了第一笔基于区块链技术的贷款。在9月份中国人民银行也在深圳搭建了一个在粤港澳大湾区运营的贸易金融区块链平台,以期降低中小型企业贸易融资成本。 国庆前一周,我们观测的Shibor利率全部上行。隔夜、1周、1个月和3个月Shibor利率分别上升13.90、11.20、4.80和3.20个BP至2.6530%、2.7660%、2.8020%和2.8470%。 银行间同业拆借利率同业以上升为主。1天、1个月和6个月同业拆借利率分别上升29.41、48.02和14.71个BP至2.8458%、3.7089%和4.2292%;仅7天同业拆借利率下降15.66个BP至3.1014%。 相反地,我们重点关注的国债到期收益率以下降为主。1年、5年和10年国债到期收益率分别下降2.11、5.76和4.92个BP至2.9865%、3.4398%和3.6208%,只有5个月国债到期收益率上升8.04个BP至2.6959%。 银行理财预期益率方面,国庆前一周数据显示,1周、1个月和1年理财产品预期收益率分别回升12.39、0.83和4.01个BP至3.41%、4.40%和4.69%;但6个月理财预期收益率下降1.14个BP至4.58%。

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